半岛综合体育杭州和泰机电股份有限公司(股票简称:和泰机电)成立于1995年6月,2023年2月在深交所主板上市,主营垂直物料输送设备的技术研发半岛综合体育、产品设计、生产制造以及综合服务等业务。
和泰机电的主要产品包括板链斗式提升机、胶带斗式提升机等多系列输送设备及其配件,广泛应用于水泥建材、港口、钢铁和化工等多个行业,为客户提供环保高效的散状物料搬运解决方案。
哪怕带着新上市的光环,和泰机电仍然无法扭转其2022年就出现的增长问题,2023年的营收下跌了22.4%,回到2020年以前的水平。2022年还可以说营收增长停滞是为了追求更高的利润半岛综合体育,2023年净利润的腰斩却说明,没有营收增长的基础,净利润的下跌就仅仅是时间问题。
单列的两大产品整机和配件均出现大幅下跌,除“其他输送机”这个无关紧要的业务有小幅增长以外半岛综合体育,所有的产品和业务均在下跌。其客户主要分布在水泥建材、港口、钢铁和化工等行业,这些行业近年来的发展都遇到了一定的问题,至少有增长变慢,新建产能项目被迫下降的问题,这必然会对和泰机电的主力产品提升机的需求下降。
其境外业务很少,但下跌幅度却很大,借用复旦张教授的话,这算不算是“清场式下跌”呢?境内业务的下跌略低于平均跌幅,因为这是和泰机电的核心市场,对平均水平影响更大,2023年的占比还进一步提升。
分季度来看,2023年的营收和净利润全是同比下跌的状态,其中二、三季度的情况相对严重一些,四季度的情况已经明显有所好转。但其客户端的需求情况近年来波动较大,2024年能不能止跌回升,真还不好说。
毛利率在2022年创下新低的基础上,2023年再创新低,不过39.3%的水平,在制造业中要算是相当高的了。其销售净利率也大幅下跌,但仍然高达29.5%,而前两年的销售净利率明显不太正常,特别是2022年竞然比毛利率还高,这个我们后面再找原因半岛综合体育。
净资产收益率在2021年创下了历史新高,已经快追平毛利率了;2022年在盈利更高的情况下却出现了下跌,这只能是净资产增长带来的;在盈利下降和上市后净资产增长的双重影响下,2023年的净资产收益率跳水式跌至8.7%。但是,我们还是要承认,在现在的制造业中,这个水平真还不算低。
从其公布了毛利率的主要产品系列看,毛利率下降较多的是其提升机整机产品,配件的毛利率相对稳定,只有小幅下降。
和泰机电最近四年的主营业务的盈利空间变化不大,都在三成左右,前两年虽然要好一些,但并不比其前后的2020年和2023年好太多,其净利润较高还另有原因。2023年期间费用占营收比下降的原因主要是财务费用变成了净收益,除此影响以外,其他期间费用实际上是有所增长的。
前两年的其他收益净额相对较高,主要是一些“资产处置收益”,其实还有不低的营业外收入,至于说是处置了什么资产和营业外收入的具体内容,我们就不去纠结了。只需要记住,这些收益是偶发性的,不会每年都有就行了。
和泰机电每年都有不错的经营活动的净现金流入,只是前两年明显低于净利润,主要是受到存货和应付类业务款项变化的影响。其固定资产类的投资需求在2020年及以前是很低的,最近三年有所增长,但仍然偏低,和泰机电现有主业已经进入成熟期的晚期,扩充产能的必要性似乎不是太大了。
偿债能力方面,上市前就相当强,上市后就更强了。想必其后续还有发展的需求,其招股说明书上的主要项目是“年产300 万节大节距输送设备链条智能制造项目”,预计总投资5.5亿元,另外还有两个项目,合计拟投资1.8亿元。如果不出意外,随着这些项目的投入,其高达11.3亿元的货币资金就会下降,整个偿债能力也会回归正常。
从和泰机电的情况,似乎可以看到现在传统装备制造业的影子,市场需求正在萎缩,面临着极大的增长压力。通过“智能化”的新项目建设,能否在产品的竞争力上提升,领先竞争对手取得优势,对和泰机电当然是一种考验。由于其基本解决了资金问题,在转型的过程中半岛综合体育,比大多数的同行还是有较大优势的。